2023年9月8日首都在线（300846）发布公告称华金证券研究所宋辰超、财通证券王婷、东方财富证券周宇 张煊 方科、深圳双创众投基金高丹丹、国中长城资产刘志强、懿坤资产俞悦、河北开熙投资杨雪松、中财经城市发展私募股权投资基金祝利华于2023年9月6日调研我司。

具体内容如下：

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问：公司芯片采购是直接向英伟达采购还是采用其他方式采购？

答：英伟达在国内拥有代理商，公司通过向其国内代理商下单采购芯片，代理商将芯片采购方和采购数量填报给英伟达，英伟达统筹芯片供给。

问：公司 AI 客户分布主要是训练端还是推理端的客户？

答：公司最终的方向是推理端的客户应用，主要是考虑到推理应用需要网络作为支撑，而首都在线拥有全球网络覆盖及云服务，这是我们在 I推理端应用的优势。但是，鉴于 I应用尚处于较早期阶段，公司为了提高和客户 I 大模型的适配性，在训练阶段也已经和部分客户开展合作，提前做好磨合工作，以便将来 I大模型走向推理后能够更好为客户提供优质的服务。同时，公司认为将来训推一体会是主流方向。

问：公司与算力租赁公司相比的主要区别有哪些？

答：市场上的算力租赁公司大部分仅提供简单的算力资源租赁，无法提供云服务。公司主要是提供云服务，两者存在本质上的差别，并且两者在客户粘性和技术壁垒上存在很大差异。

问：怀来机房将来是整体交付还是分期交付？

答：怀来机房将采取分期建设，分批次上架的方式。

问：公司是否会采购国产芯片？

答：公司目前已经开展了和国产芯片厂商的合作。国产信创一定是未来的主流方向。同时后续公司将陆续扩大和国产芯片厂商的合作。

问：公司上半年 GPU 收入的主要客户是哪一类？

答：公司目前主要 GPU 收入是大模型客户，包括生成式人工智能类及部分图片生成类的客户等。

问：公司和 AI 客户是否有长期的合约？

答：长期合约的签订要考虑合作方向。推理端的服务主要是云服务，按照行业惯例一般不签署长期合约。针对训练端服务、定制化非通用型的服务，公司会签署为 2-3年的合约。

问：公司如何考虑客户结构分布？

答：公司目前在不断优化客户结构，一方面是考虑客户所属行业，另一方面是考虑弹性客户和非弹性客户的比例，最大程度缩小公司的客户风险及资源闲置风险。

首都在线（300846）主营业务：公司是一家覆盖全球的云计算服务解决方案提供商,专注于为行业用户提供低延时、高算力、安全存储为核心竞争力的存算一体、云网融合、云边协同的云计算服务。致力于构建覆盖全球的高品质分布式云计算服务。

首都在线2023中报显示，公司主营收入5.62亿元，同比下降4.49%；归母净利润-1.02亿元，同比下降106.87%；扣非净利润-1.08亿元，同比下降96.54%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入2.91亿元，同比上升3.46%；单季度归母净利润-4498.44万元，同比下降34.63%；单季度扣非净利润-4816.46万元，同比下降33.29%；负债率45.87%，投资收益95.28万元，财务费用1424.3万元，毛利率6.28%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。